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高华证券:更新我们的股市走势预测 更高更强...但涨势放缓

2019-10-09 18:56:04来源:励志吧0次阅读

高华证券:更新我们的股市走势预测 更高更强...但涨势放缓 2012-09-07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

自德拉吉行长7月底讲话以来,关注欧洲央行债券购买计划一直是股票市场的主要推动力量。自上次讲话以来,股市走高可归因于股票风险溢价回落了0.8个百分点,并导致预期市盈率从9.8倍扩张至10.8倍。

市场似乎并没有重新评估对增长的看法。由于股票风险溢价进一步收缩、加之市场关注201 年盈利前景以及经济增长势头可能温和改善将带来一定支撑,我们预计股市将继续走高,但增势将有所放缓。

股市走势将更高、更强…但未来涨势放缓套用更高、更快更强的奥林匹克精神对今夏欧洲市场的描述就是,股市走势更高、更强但未来涨势将放缓。尽管年初以来存在明显的不利因素,但目前为止股票市场在所有资产类别中表现最好。虽然股市回报较为波动,但波幅相对低于债市。正如我们在TheLongGoodBuy;theCaseforEquities报告中所述,我们预计这一趋势将持续下去。从当前点位来看,我们预计年底前将进一步上涨,但势头有所放缓。

风险vs.基本面尽管相对估值起到重要支撑作用,但风险资产的复苏主要受欧元区风险和宏观经济/盈利势头相互影响的推动。7月份以来的涨势主要归因于主权债息差收窄和股票风险溢价回落(我们估算已降至8.4,但仍高于我们“以宏观面为参照”的股票风险溢价所隐含的6.75的水平)。盈利和经济活动走弱,导致市盈率扩张了10%。尽管存在上述表现、加上中国经济持续疲软,我们认为,在增长势头改善的背景下(如我们全球领先指标GLI所反映的),随着市场计入201 年盈利的温和复苏,股市将进一步走高。

表现分化仍是关键目前为止股票风险溢价的回落令金融板块、杠杆率(相对于经营性杠杆)较高的企业以及边缘国家的股票市场获益。虽然风险溢价进一步收缩可能在短期支撑上述板块表现,但我们仍关注欧洲市场的分化趋势。这意味着面向内需的板块将面临不利因素,尤其是边缘国家,而业务面前全球的企业应从全球增长势头进一步复苏和政策进一步放松中获益。我们小幅调整了板块配置建议:将油气板块从标配下调至低配、建议相对于买入奢侈品股而卖出烟草股。

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