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金融:降息对净息差略有负面 渐进式利率市场化重新启动

2019-10-09 18:59:48来源:励志吧0次阅读

金融:降息对净息差略有负面 渐进式利率市场化重新启动 2012-06-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

降息符合市场预期,对称式结构保护银行名义利差央行宣布6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,其中1年期存贷款基准利率对称式下调0.25个百分点。我们认为,二季度以来统计数据显示出整体经济增速和贷款意愿明显下降,此次降息动机主要是为了降低融资成本刺激企业居民的贷款需求,从而应对经济进一步的下行风险。

放宽存贷利率浮动上下限,渐进式利率市场化或重新启动央行同期宣布将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍,这或成为央行重启利率市场化的信号。我们认为在当前市场环境下,存款利率上浮的放宽对银行吸存成本的影响将大于贷款利率下浮的放宽对贷款收益率的影响,从而对此次好于市场预期的对称式降息产生抵冲。考虑到理财产品的发行已经导致部分存款利率市场化的现实,我们认为负面作用将有所缓解;另一方面,理财产品收益率与存款利率差的缩窄也会有助于存款回流银行表内。

此次降息对银行净息差和盈利略有负面影响我们根据2011年末数据静态测算,仅考虑对称式降息的效果,此次降息对A股上市银行2012年整体净息差影响约在 个bp左右,我们预计降息的负面作用会在 季报和年报中逐步体现。

银行业景气度下行,具有防御性优势,但无进攻性特征我们认为此次降息有利于银行规模增长和资产质量,但不利于净息差和长期盈利能力,无益于银行在行业比较中的排序,板块较难在大盘上涨中有相对收益,但低估值及预期的盈利增长有望使其获得绝对收益和防御性优势。

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